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浙江医药：千金难买牛回头

www.xbxmw.com　　2008-1-15 19:37:52　　来源：　　 阅读：次
   07年下半年以来，维生素E、H价格上涨幅度较大，维生素E由35-40元人民币/公斤涨至90元人民币/公斤，维生素H（医药级）由300-400美元/公斤涨至1000美元/公斤，维生素H（饲料级）由80元人民币/公斤涨至240元人民币/公斤，而且这两类维生素的价格有进一步上涨的可能。受益于产品价格上涨，浙江医药08年业绩将有大幅度的提升，我们保守预测，08年维生素E的全年均价为65元/公斤，维生素H（医药级）的全年均价700美元/公斤，VH（饲料级）均价180元人民币/公斤，按照年产合成VE（50%）粉产量为1.2 万吨，年产VE油6000吨，天然VE100吨，40吨VH（医药级），500吨VH（饲料级）计算，扣除人民币升值因素、和成本上涨因素影响后，预计公司07、08、09年EPS为0.20元、0.78元、0.85元，07年业绩受产品涨价影响不大，主要以投资收益为主，08年公司业绩会随产品价格上涨大幅度提升。

维生素行业的景气周期在拉长。我们认为：目前良好的发展环境将延长维生素行业的景气周期，主要原因为：因环保要求极为严格、环保支出大、立项审批难度大、生产线认证周期较以前长等因素，提高了行业的进入壁垒；另外需求增长稳定，全球产业向发展中国家转移趋势形成，竞争者的成熟和寡头垄断的形成，已退出的企业复产难度大等多种因素决定：维生素类原料药产品价格波动，虽然仍具有明显的周期性特点，但维生素产品的价格会经历一个不同以往的价格周期，即：长期的价格扭曲，价格上扬，价格冲高，价格高位运行，价格降至次高位启稳并维持一个相对稳定的毛利空间，相应的维生素生产厂家的景气周期也会延长。

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