医药行业：医改繁荣 把握三大投资主题
www.xbxmw.com 2007-12-24 16:35:55 来源： 阅读：次
未来潜在需求巨大：美国FDA批准637种诊断试剂，与目前的12000种已确知疾病相比，开发数量远远不够，潜力市场巨大。我国仅几十种诊断试剂，数量远远少于美国，中国每年人均检验费用1美元，而欧洲、美国是18-20美元，为行业的进一步发展提供了空间，中国诊断试剂市场保持16%的增速。另外国外市场每年7%的增速，国内企业逐步向国外出口也是未来发展趋势。根据Kalorama information报告预测，08年中国诊断试剂市场规模有13亿美元。
总体来讲，中国诊断试剂生产企业目前正处于发展的关键时期，随着需求的自然增长、市场规模的不断扩大、以及国家日益加强的对整个产业的政策扶持和严格管理，使整个临床诊断试剂产业已经有了一个日趋良好的发展环境。未来在政策和竞争双重影响下，诊断试剂产业将由完全竞争逐步向寡头垄断市场转化，企业内生性快速增长同时，积极实施外延性并购整合是发展趋势，参与国际竞争、拓展海外市场是必然。
在这样的行业发展背景下，诊断试剂行业的上市公司值得重点关注。科华生物作为行业龙头，目前销售规模最大，以免疫、生化诊断试剂为主，向核酸诊断试剂方向拓展，目前的发展战略是巩固免疫和生化诊断试剂，快速发展核酸诊断试剂和自产仪器；促进公司诊断试剂的“系列化”，诊断试剂和诊断仪器“协同增效”，04-07年主营收入CAGR达到20%，净利润CAGR约39%。达安基因(19.48,0.56,2.96%,股票吧)是国内目前在核酸诊断试剂方面的龙头企业，公司在收购中山生物后，向免疫和生化诊断方面拓展，另外公司在国内首先开展了独立医学检测中心新的赢利模式，公司作为核酸诊断的龙头企业，在未来血筛检测市场将首先获益。丽珠试剂厂是丽珠集团(000513)持股51%合并报表的子公司，目前正处于高速成长阶段，公司以免疫诊断试剂为主、兼有生化，艾滋病检测方面国内品种最齐全。目前销售规模07年约1亿，仅相当于科华规模的1/4，但增长非常快，04-07年主营收入CAGR达到29%，净利润CAGR达到66%。我们认为上述三家公司，在企业内生性快速增长的同时，借助资本市场，积极实施外延性并购整合是未来的发展趋势，也是最具潜力成为寡头的诊断试剂公司。除此之外，香港上市的中生北控(8247HK)是国内生化诊断试剂最大，兼有免疫诊断试剂；美国上市的深圳迈瑞(MR US)：以诊断仪器和设备为主，兼有诊断试剂；复星医药(14.39,0.36,2.57%,股票吧)(600196)：是国内最早有核酸检测技术，同时有生化、免疫诊断试剂的公司，现公司业务重点转向药品产销为主。
4.关注研发创新和管理提效类内生性快速增长的企业
4.1.关注研发创新类企业
新产品上市是制药企业可持续性发展的主要推动力，从全球2004年制药研发费用前十名公司研发投入情况看，研发投入占销售收入的比例约15.5%；目前我国研发投入仅占销售收入的约1%。成熟的研发创新型企业具有高成长性，高毛利率、抗风险能力强的显著优势，我们重点关注的公司是双鹭药业。
双鹭药业是一家已进入快速成长期的、以市场为导向的研发创新型企业。公司选择了抗肿瘤、肝病治疗、心脑血管三大发病率高、重复用药频度高的治疗领域为核心，逐步发展成一系列高毛利的生物药和特色生化药物。生物药如重组人粒细胞集落刺激因子注射液(立生素)、注射用重组人新型白介素-2(欣吉尔)、国家一类新药外用重组人碱性成纤维细胞生长因子(扶济复)等；生化药物包括国家一类新药注射用复合辅酶(贝科能)，注射用胸腺五肽粉针、水针(欧宁、欣复特)等公司不断地通过技术投入，加强对上述重点产品的二次开发，通过增加新规格和新剂型来延长产品的生命周期，以公司目前的产品，即可维持目前的高速增长。但公司仍注重持续地开发新产品，研发费用投入逐年增加，研发费占主营收入的比例近三年维持在15%的水平，与国外的研发投入高的跨国制药公司相当。与之相对应，公司有很好的产品研发梯队，能保持未来的可持续性发展。
| 上一篇：二○○七年重大动物疫情防控综述 下一篇：动物疫苗行业总规模将达50亿元 |
