医药行业：坚持需求释放和产业集中两大主题
www.xbxmw.com 2008-1-18 20:11:57 来源： 阅读：次
在医药产品出口升级方面，从原料药向制剂的升级将带来长期的投资机会，建议战略性买入华海药业和海正药业。
投资要点：
一致药业作为国药控股的南方商业平台和最主要的工业生产基地,定位已经逐步清晰,商业业务短期是公司的主要利润增长点,工业在消化了固定资产折旧增加的短期影响后将为公司业绩增长加速；
作为国控的南方平台，一致药业依托母公司的资源将拿到更多的总经销和总代理品种以增强公司的盈利能力；此外，一致药业的商业业务在两广整合完成之后将开始新的扩张，业务将从两广拓展到中国南区的其它部分；
一致药业的工业业务的定位今年以来已经逐步清晰，其作为国药控股最主要的生产基地的角色已经使公司明显受益，公司计划收购新的工业项目以扩充产品线，未来这一部分业务的发展空间将十分巨大，其价值目前仍然被市场严重低估；
药品零售目前正处于行业低谷，但这恰恰给优势企业带来了收购整合的机会，一致药业的零售业务未来几年将有大的扩张。
我们认为随着公司定位的逐步清晰，和业绩的逐步释放，一致药业将维持业绩的高速增长，未来业绩的释放将成为公司股价上涨的持续推动力。
一致药业未来几年扣除投资收益后的利润增长将维持50%左右的增长速度，我们认为对公司可以按08年50倍估值，估值中枢将达到30元。
风险提示：
一致药业整合国药控股南方资产存在不确定性。
投资要点：
恒瑞医药构建的“抢仿”和“仿创”产品梯队仍足以推动公司持续快速增长：
1、抗肿瘤药方面，奥沙利铂和多西他赛两大重磅产品在全民医保拉动下仍将快速增长；伊立替康和来曲唑将进入放量高速增长阶段；左亚叶酸钙将替代亚叶酸钙；09年前后还将有一个肿瘤药上市；2、在手术用药方面，左布比卡因等局麻药稳定增长，吸入性麻醉药七氟烷将进入放量增长期，顺苯磺酸阿曲库铵将替代苯磺酸阿曲库铵；3、碘氟醇和雷洛昔芬的市场推广将逐步展开。
从政策环境来看，在“一品两规”、“全民医保”和“特药特批”等政策的推动下，恒瑞医药将是药品需求释放的最大受益者，其现有产品的增长和未来产品的推出都有可能超出市场预期。
我们预测恒瑞医药07-09年的EPS分别为0.87、1.15、1.52元，年复合增长率在30%以上，虽然目前相对估值较高，但公司的仿创产品梯队足以维持公司的高估值，同时未来业绩有超预期的可能，可以作为当之无愧的长期战略性品种持有，维持强烈推荐的投资评级。
风险提示：
恒瑞医药整合豪森药业存在不确定性。
投资要点：
作为医药商业板块的龙头公司，国药股份06-07年业绩不断超预期，预计08年国药股份主业仍将维持20%以上增长，同时费用率的进一步下降，所得税率的降低都会使得公司的净利润大大超过收入增长速度； 财经
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