原料药行业：爆发增长将持续
www.xbxmw.com 2007-12-15 14:51:16 来源： 阅读：次
2007年国家对环保的治理有根本性变革。“流域限批”和工商银行(601398行情,601398股吧)已经明确表态的拒绝向流域排放超标企业贷款，另外加上环保问题的领导负责制，所有这些政策均强有力支撑了新的环保指标和政策的执行力度。配合2008年将要出台的制药企业污染物排放标准，我们认为制药企业的产能整合将在这种背景下进行。
围绕三条投资主线
成本控制优势的细分市场龙头企业。原料药行业在2008年还将面临成本通胀的压力，龙头公司将在行业集中度较高的环境下，将成本成功转嫁到下游产业。在这个过程中，拥有较高成本控制优势的细分市场龙头将获益于生产率差异。
天药股份(600488)：新工艺和产品确立行业定价者地位。首先，3029工艺路线，替代国内普遍采用的以皂素为起始原料生产皮质激素类原料药的工艺路线，技术上缩短了化学反应步骤，提高了收率，降低了成本，减少了生产过程中的波动。据估算，用“3029工艺”生产的产品成本比皂素工艺成本降低约15%，同时新工艺使公司产能得到了小幅上升，从110吨提升到160吨。3029合成各种激素的工艺已经工业化成熟，公司的产品链也从皮质激素扩展到性激素（多为酮体结构）等其他激素原料药。其次，公司是目前国内唯一的全球皮质激素高端品种6甲基泼尼松龙生产商。该品种是全科类皮质激素，非常具有临床推广价值。而且因为甲基修饰后的泼尼松龙副作用明显减弱，其使用剂量得到了较大的释放。我们看好该品种的市场前景以及公司相对全球主要供应商辉瑞制药议价能力的上升。公司在这两项优势的背景下，能够牢固的成为行业定价者。2007-2009年预计EPS分别为0.099元、0.595元和0.888元，给予“推荐”评级。
原材料成本具有明显上升预期的龙头企业。脂溶性维生素的原材料主要为石化产品，在全球石油价格持续上涨的背景下，脂溶性维生素成本上涨持续可期。目前脂溶性维生素中销售额较大的三个品种维生素E、维生素A、维生素H中E和H的定价者集中在我国。实际情况中，维生素E的价格在年内提价三次，涨幅达到52%；维生素H的价格在年内提价一次，涨幅达到100%。
浙江医药(600216)：公司多年来在产品创新和技术精进方面一直保持着卓越的实力，目前已成为国家维生素、生物素、抗耐药菌抗生素、喹诺酮产品的重要生产基地，拥有一批对全球市场具有影响力的产品。天然维生素E产销量全国第一，全球第三；公司下属的新昌制药厂已被中国饲料工程技术研究中心列为国家生物素生产基地，生物素产销量居全球第一；公司还是我国目前唯一生产苯芴醇的厂家，行业垄断地位十分突出。公司在天然维生素E生产工艺上具有较高水平，具有目前国内唯一的极端环境蒸馏纯化工艺，将维生素E的纯化成本降低15%。公司在维生素H产业上拥有全球最先进的不对成全合成生产技术，将维生素H的成本下调了33%。这两个技术使得公司成为脂溶性维生素行业的龙头，尤其是维生素H产业的定价者。2007-2009年预计EPS分别为0.10元、0.76元和0.80元。
| 上一篇：三类原料药企业投资价值凸显 下一篇：原料药市场威胁仍存在 “漂亮曲线”的隐忧 |
