化学原料药：成熟期产品看周期 成长期产品看速度

www.xbxmw.com　　2008-1-18 20:25:22　　来源：　　 阅读：次
   根据原料药产品的特性，我们将原料药产品分为“成熟期产品”和“成长期产品”，对于两类产品的分析逻辑和方法是不同的：1、成熟期产品具有典型的周期性特征，其周期的长短取决于产品可替代性、产业集中度、规模壁垒和技术壁垒等因素；2、成长期产品市场处于快速增长期，进入市场的速度成为企业增长的决定性因素。

    我们认为大类成熟原料药的周期长短排序为：维生素类>皮质激素类>抗生素类，在维生素产品中，周期长短排序为维生素E>维生素C>维生素A>泛酸钙≈核黄素≈维生素H。目前VE、VA、VC和VH的价格上涨仍在持续过程中，总体有可能维持到2008年中期前后；以海正模式为代表的成长期产品的生产企业近期国际竞争环境有所缓和，印度企业受本币升值，盈利模式转变等因素影响，与中国企业关系有从竞争走向合作的趋势；从中远期来看，新的专利过期高峰期的来临和向制剂的升级将带来长期机会；在投资机会来看，生产成熟期产品为主的新和成（爱股,行情,资讯）、浙江医药（爱股,行情,资讯）、天药股份（爱股,行情,资讯）和东北制药（爱股,行情,资讯）仍可以作为阶段性品种配置；华海药业（爱股,行情,资讯）和海正药业（爱股,行情,资讯）可以作为长期战略性品种配置。

    风险提示：原料药产品价格波动剧烈，业绩可预测性差。

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