五月大豆价格有望震荡回落
www.xbxmw.com 2008-5-9 22:32:48
四月份大豆市场对三月份的暴跌行情作出修正，期价逐步回稳。在受到三月末美国农业部新季作物面积报告严重利空影响下美盘、大连市场均全线跌停，但其后在基金买盘护盘下止跌，并随着市场对阿根廷农户罢工因素的炒作逐步回升。美盘大豆7月合约两次冲高1400美分/ 蒲式耳受阻后，下旬受到玉米播种进度缓慢因素打压再度回落。综观四月走势，美豆在探明低位支撑后反弹亦受阻，7月合约技术面已经形成1200－1400美分的震荡区间。
大连大豆走势基本追随美盘，但近强远弱的格局进一步深化。809合约在多头的强力介入下逐步稳定在5000元/吨水平之上，而901合约明显受到主空的打压而走势偏弱。
美盘大豆7月、11月合约走势图
大连大豆809、901合约走势图
市场剖析
1、 长期供需格局分析
美国农业部四月份公布的美国大豆供需平衡表及根据现有数据推测的08/09年度美国大豆供需平衡表：
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年度 |
06/07 |
07/08 |
（08/09） |
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种植面积（万英亩） |
7550 |
6360 |
（7479.3） |
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收割面积 |
7460 |
6280 |
（7382） |
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单产（蒲式耳/英亩） |
42.7 |
41.2 |
（42.1） |
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产量（百万蒲式耳） |
3188 |
2585 |
（3108） |
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期初库存 |
449 |
574 |
（160） |
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进口量 |
9 |
10 |
（6） |
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总供应量 |
3647 |
3169 |
（3274） |
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压榨量 |
1806 |
1840 |
（1860） |
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出口量 |
1118 |
1075 |
（980） |
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种子与剩余 |
148 |
171 |
（177） |
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总使用量 |
3073 |
3009 |
（3017） |
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期末库存 |
574 |
160 |
（257） |
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库存消费比（%） |
18.68 |
5.32 |
（8.52） |
（数据来源：美国农业部、良运期货）
通过我们对过去十三年的库存消费比与美豆指数年度时间加权平均价格关系（剔除美元因素）建立的模型，将推算的08/09年度库存消费比值套入后可以计算出08/09年度美豆指数时间加权平均价格为661.77，但由于此数值为剔除美元因素后的数值，而由于美豆价格受美元因素影响极大，特别是近几年美元持续贬值，因此在评估08/09年度美豆价格时，必须对美元走势作出评估。
从美元走势及我们统计的美元指数年度时间加权平均价格变化看，美元指数在01/02年度（我们采用大豆年度时间对美元进行评估）创出高点后持续走低，除05/06年度反弹5%以外，其余每年度的贬值幅度都在6%以上，而综合考虑美国经济形势及本轮美元下跌的周期性，美元在08/09年度继续走低的可能性很大，下跌幅度按周期平均值算在6%－14%之间，即08/09年度美元指数时间加权平均价格将在07/08年度基础上再贬值6%－14%。
由此，我们可以通过模型计算出美豆指数08/09年度时间加权平均价格将在803.15－877.86美分/蒲式耳之间。因此，尽管各项数据（如种植面积、单产、需求）都将不断出现调整，但我们可以得出结论：美豆长期牛市的格局并未终结，但下年度总体价格重心将逐步回落。
2、近期影响因素分析
（1）美国种植面积争夺进入冲刺阶段，玉米播种进度对后期影响起决定性作用。
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