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经济担忧加剧　油脂或见年内新低

www.xbxmw.com　　2008-10-10 21:02:08　　　　
进入10月份，全球油脂压力大增。长假归来，多头投机者面临着连续跌停的噩运，笔者前期一直认为油脂市场中线看淡，但是市场采取暴跌方式来释放做空动能则在笔者意料之外。从目前的来看，后期形势仍然不容乐观，10月份极有可能形成年内低点。 
    
    10月报告影响预计呈中性 
    
    最近一个月以来，美国作物生长顺利，美国农业部报告显示，大豆作物生长优良率连续6周维持在57％，接近去年水平；截止到10月5日落叶率也达到83％，和去年的差距缩小到9个百分点；大豆收割率达到31％，较去年落后12个百分点；因此作物后期生长问题不大。但是，对前期的影响可能存在低估，衣阿华州立大学的专家分析，衣阿华单产可能同比下降10％—15％，美国私人机构也调低低单产水平，FCStone将单产由9月的41蒲式耳/英亩调低至39.4，产量相应减至28.89亿蒲式耳；Informa公司也将单产从9月的41.4调减至40.9，产量调至30.35亿蒲式耳。而美国农业部9月份时已经将单产同比下调10％，因此我们预计10月报告中单产的调整幅度不会很大，很可能在39.5—40蒲式耳/英亩之间。 
    
    需求量也有可能调低。9月报告中已经开始下调，主要植物油下调53万吨，主要油籽下调95万吨，其中EU27的植物油工业用量下调10万吨左右。鉴于目前严峻的经济形势以及原油暴跌的事实，10月报告中需求下调的幅度可能加大。但是美国农业部报告统计截止日期在9月底之前，因此，虽然需求减少的趋势不变，但10月调整幅度有更大的不确定性。总体上10月报告呈中性至略偏多的可能性较大，当然如果需求调整幅度过大，也不能排除转向偏空的可能。 
    
    全球经济忧虑心理加剧 
    
    7月份以来，全球经济忧虑一直困扰着油脂市场，几次大跌均与全球经济的担忧有关。从目前来看，经济趋缓的趋势仍然不变，对经济的忧虑也没有改变，尤其是近期跌势加剧更是对油脂市场造成决定性打击。在此过程中值得一提的是美国白宫的7000亿美元救援计划，该计划的要点在于发行国债来购买不良资产以避免金融危机向经济危机转化，这一方案还有助于收紧流动性，打压商品价格使美国经济恢复的成本降低，但是由此导致的直接后果是消费支出的大幅缩减，这使得以消费支出为原动力美国经济大受影响，从而引发美国期市、股市大幅暴挫。而且，此计划于9月29被美国议员否决，这一决定令全球人士大跌眼镜，商品市场顺势跌破支撑位，并且引发大量的止损单和自动交易单，最终促使了油脂市场跌势的形成。即使后来众议院通过，在跌势形成的情况下，已经无力回天，更何况是一个副作用明显的方案。可以说这一方案无论是内容还是通过的手段，对商品的打压都是显而易见的。 
    
    中国库存充足，压力不减 
    
    目前，中国的油脂市场面临的压力可能更大，库存充足和需求疲弱共存使期价难有起色。从上表可以看出，1—8月份除菜油外其他油脂进口量均高于去年，尤其是占比绝对的大豆增长24％。而且从最近1月来美国的销售报告中可以看出，截止到9月25日，中国9月份从美国购买大豆106万吨，这是自5月份以来的最高值；未装船量也达到540万吨，较去年同期增加53万吨，这说明中国进口力度在连续3月的缩减后再度加大，而且后续到港潜力巨大。需求方面则疲弱依旧，今年两节消费旺季不旺令市场大失所望。据了解，目前终端方仍有部分高价库存没有消耗完毕，预计10月份需求依然疲弱。 

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